| 标题 | 2019注册会计师考点：债券评估与投资项目的风险 | |||||||||
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2019注册会计师考点：债券评估与投资项目的风险 2019注册会计师《财务成本管理》 【摘要】为了使广大考生高质量复习，学习啦小编为大家准备了复习精华资料，减少大家自行收集资料的时间，以下分享“2019注册会计师《财务成本管理》考点(2):投资项目的风险衡量”,希望考生认真阅读本文。 考点：投资项目的风险衡量 1.新项目的风险与现有资产的平均风险显著不同的解决方法——可比公司法 ①基本思路：寻找一个经营业务与待评价项目类似(经营风险相同)的上市企业，以该上市企业的β值作为待评价项目的β值。 ②面临问题：替代公司的β值是含有财务杠杆(受财务风险影响)的β权益，替代公司虽然与待评价项目具有相同的经营风险——β资产相同，但可能具有不同的财务风险(资本结构)——β权益不同。 ③调整步骤 a.卸载可比企业财务杠杆，即去除替代公司的β权益中的财务风险(或消除资本结构的影响)，得到不含财务杠杆(不含财务风险、不受资本结构影响)的β资产。 β资产=β权益÷[1+(1-所得税税率)×负债/权益] b.加载目标企业财务杠杆β权益=β资产×[1+(1-所得税税率)×负债/权益] c.运用资本资产定价模型，根据调整得出的目标企业的β权益计算股东要求的报酬率 d.计算目标企业的加权平均资本成本 考点：债券的估值模型 债券的估值模型 1.平息债券——利息在到期时间内平均支付(普通年金) ①每年付息一次：PV=I×(P/A，i，n)+M×(P/F，i，n) ②每年付息m次：PV=I/m×(P/A，i/m，m×n)+M×(P/F，i/m，m×n) 2.零息债券： PV=M×(P/F，i，n) 3.流通债券：分两段 债券价值的影响因素 1.折现率：债券价值与折现率(必要收益率)反向变动 2.到期时间：折现率变动对债券价值的影响越来越小，即债券价值对折现率特定变化的反应越来越不灵敏。 3.付息频率：票面利率≠折现率时，付息频率越高(付息期越短)，债券价值与面值之间的差额越大，即：溢价债券价值更高、折价债券价值更低。 普通股价值的评估方法 1.股票估价的基本模型 2.固定增长股票的价值:P0=D1÷(Rs-g) 3.零增长股票的价值:P0=D÷RS 4.非固定增长股票的估价——分段计算 优先股的特殊性 1.优先分配利润 2.优先分配剩余财产 3.表决权限制 优先股价值的评估方法 优先股价值=每期股息÷优先股资本成本(或必要报酬率) 金融期权的价值因素 1.期权价值=内在价值+时间溢价 ①内在价值的确定
②期权的时间溢价(期权的时间价值)=期权价值-内在价值 |
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